短期铜价主要还是受到金融属性的推动
时间：2022-11-15
美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓数据显示，上周投机基金在铜期货和期权市场减持净空单，这也是四周来第三次净做多。截至2022年10月4日，投机基金在COMEX铜期货和期权市场持有净空单2,469手，比一周前减少8,123手，上一周是净卖出6,480手。
周一，上海期货交易所的2022年11月期铜合约收盘上涨190元，报每吨61,300元。上海国际能源交易中心(INE）的12月保税铜期货持平，报每吨54,080元。
周一，铜期货成交量为68,703手，上一交易日为65,462手;空盘量为167,089手，上一交易日为165,513手。
9月中下旬，美元指数一路飙升至近20年的高位114.78，伦铜跌破9月初的低点。在欧洲深陷能源危机、英国通胀严重背景下，美元仍有上行潜力，从而对铜价施压。美国9月非农数据新增26.3万人，好于预期，失业率为3.5%，美联储官员重申鹰派立场。在年底前，美联储或仍有100个基点的加息幅度。联合国称，美联储和其他央行持续加息，全球经济处于衰退边缘。美欧制造业的放缓，也不利于商品的需求。美国9月ISM制造业PMI录得50.9，不及预期，欧元区9月制造业PMI进一步回落至48.4。
现货升水抬升
9月上期所铜库存基本在低位徘徊，9月30日为30459吨，低于往年同期水平，仓单数量仅有3729吨。今年以来，供应端的问题持续存在，尽管市场普遍对于远期需求持悲观态度，对铜价施压，但现货升水持续抬升，强现实与弱预期博弈。9月底，近远月价差持续扩大。四季度，还需关注需求的提振空间以及产量恢复情况。但LME铜库存在9月止跌回升，10月7日为14.38万吨，较9月中的10.2万吨增加近4.2万吨。LME0—3现货升水在9月底最高升至100美元/吨上方，10月初小幅回落至50美元/吨左右。
旺季需求获提振
节前最后一周精铜杆企业开工率为78.16%，环比回升5.88个百分点，下游线缆厂订单增量明显。整体上，电线电缆订单的回暖在节后可能持续。近日，央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，以及一年内换购住房个税退税政策的推出，给予房地产市场信心，对铜材的引致需求也有帮助。8月我国电网投资完成额累计同比增速为10.7%，较7月的10.4%再度上升0.3个百分点。8月空调产量1607.2万台，略强于季节性。汽车行业还处于快速发展阶段，且四季度是生产的旺季，对铜需求有小幅提振。
矿端供应略偏松
今年前7个月铜矿主产国智利和秘鲁产量偏低，但由于其他国家的补充，ICSG统计前7个月全球矿山铜产量同比增加3%左右。智利8月铜产量下降10.2%，至41.55万吨，Codelco产量下降幅度较大，至10.18万吨，Escondida产量增长至9.27万吨。今年中国铜矿进口基本维持高位，前8个月累计进口量为1663.54万吨，同比增加9%，增速较高，说明国内供应较为充裕。
CSPT小组于9月27日敲定四季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨，较三季度上涨13美元/吨，创2017年四季度以来新高，印证了铜精矿供应宽松格局。
综上所述，短期铜价主要还是受到金融属性的推动，强势美元、加息与衰退预期均令期价承压。基本面上，国内库存低、旺季需求回暖，强现实的基底在。而矿端供应偏松、冶炼厂干扰因素减少后精铜产量料回升，将制约铜价反弹。因此，短期铜价或弱势振荡为主。
美国劳工部上周五公布的数据显示，美国9月季调后非农就业人口增加26.3万人，为2021年4月以来的最小月度增幅，前值为增加31.5万人，而此前市场预期为增加25万人。
数据还显示，美国9月失业率降至3.5%，前值和预期值均为3.7%。
分析师称，美国就业人口增加且失业率在下降，这会令美联储更有可能继续大幅度加息。
而美联储升息通常会提升美元，这也会殃及全球经济成长和包括金属在内的商品需求前景。 通常美元走高意味着以美元计价的商品价格对持有其他货币的投资者而言，变得更为昂贵。
三个月期铝则下跌0.94%，报每吨2277.50美元。
三个月期铅下跌3.65%，报每吨1995美元。
三个月期锌下跌0.72%，报每吨2970美元。
三个月期铜最新报每吨7.509.50美元，上涨0.7%。
沪铜主力合约则上涨0.34%，至每吨61.290元。
智利矿业部长Marcela Hernando上周五宣布，该国将永久关闭智利北部一处出现“天坑”的铜矿的采掘活动。
涉事沉洞直径超过36米，最深处达200米，7月底出现于加拿大伦丁矿业公司运营的阿尔卡帕罗萨地下铜矿区加比采场。
一位金属交易商称，“美国非农业数据仍好于市场预期，这是拖累基本金属市场的主要原因，一旦这波卖盘消退，市场将稍事喘息。”
沪铝主力合约则上涨1.45%至每吨18.545元。
多位直接参与定价谈判的消息人士周五称，日本买家同意将今年10-12月当季运抵日本的铝价格敲定在为每吨较LME现货价格升水99美元，较今年第三季度的下降33%，日本季度铝升水已经连续第四个季度下降，这也凸显出需求疲软以及库存充足的局面
１、全球股市继续下跌。受拜登政府公布芯片出口管制措施影响科技股大跌，联储官员继续鹰派态度，称预期明年初利率将达到4.5%。欧洲方面，在克里米亚大桥被炸之后俄罗斯对乌克兰发动报复性轰炸，乌称供电设施被炸将从11日开始停止向欧洲出口电力，俄乌冲突溢出的风险在加大。
２、周一原油价格回落，自ＯＰＥＣ+减产决议的大涨后首次下跌，但减产决议体现了ＯＰＥＣ维护价格在80美元以上的决心。美国内有对ＯＰＥＣ及沙特制裁的声音，双方博弈可能更加强油价长期维持高位的预期。
３、中国9月财新制造业和服务业指数双双落在荣枯线下方，反映疫情后反弹效应或已结束，国庆长假国内再现大范围疫情散发，进一步削弱消费，四季度经济转弱压力增大
４、总结：经济下滑压力加大，原油限产和地缘冲突加剧带来新的压力，利空加重
